“该策略投资于投资级公司债券，按3个月股票动量排序，做多前五分之一，对投资组合进行价值加权，并每月重新平衡。”
资产类别: 债券 | 地区: 美国 | 周期: 每月 | 市场: 债券 | 关键词: 动量
I. 策略概要
该策略侧重于巴克莱美国投资级公司债券指数中具有可交易股票代码的投资级公司债券，排除价格低于40、利差高于20%或评级为CCC或更差的债券。每月信用超额回报用于消除无风险利率的影响。债券根据其公司3个月的滞后股票动量分为五分位。该策略做多处于最高动量五分位的债券，投资组合按价值加权并每月重新平衡，利用股票动量作为信用超额回报的预测信号。
II. 策略合理性
研究表明，由于新信息处理方式的差异，股票往往领先于公司债券。股票会迅速将新信息定价，而公司债券投资者可能会延迟反应，通常认为信息无关紧要。这种延迟归因于高交易成本和低债券市场波动性。流动性已被排除为关键驱动因素，因为该策略在各种流动性组中表现相似。这些发现表明，股票-债券领先关系并非由于投资者疏忽，而是由于两个市场之间信息处理的差异，使得股票成为公司债券的预测信号。
III. 来源论文
Equity momentum in corporate bonds [点击查看论文]
- 迈特拉（Anando Maitra）、杰米·索尔特（Jamie Salt）和斯蒂芬·萨切尔（Stephen Satchell）
<摘要>
在全球范围内，股票和信贷市场高度相关，反映了两种资产的“风险偏好”性质，这与默顿（Merton，1974）提出的结构模型一致。使用自2000年以来全面的美元计价债券数据集，我们表明股票市场不仅与公司债券表现和评级机构相关，而且还领先于它们。在过去14年中，一项基于股票动量（EMB）的债券策略，即做多股票动量排名前五分之一的债券，其表现优于排在后五分之一的债券，在投资级债券市场中每年超额收益超过6%，在高收益公司债券市场中每年超额收益超过13%。股票领先于公司债券的关系在评级类别、利差和流动性桶中都是稳健的，并且与市场效应无关。我们表明，EMB策略不能用传统的股票动量（EM）策略来解释，而是与基本面变化更密切相关。我们还表明，EMB策略的时间动态（期限结构）与传统EM策略非常不同，从而表明了不同的潜在驱动因素。我们提出“重要性”考虑是这种现象的关键驱动因素，其中对适度股价波动的反应不足可能解释了领先-滞后关系。
IV. 回测表现
| 年化回报 | 3.5% |
| 波动率 | 4.3% |
| β值 | N/A |
| 夏普比率 | 0.81 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | N/A |
