“该策略使用预测性线性模型交易离岸人民币/美元，利用汇率、波动率和股票溢价。头寸根据预测每日调整，并重新平衡以获得最佳表现。”
资产类别: 差价合约、期货 | 地区: 中国 | 周期: 每日 | 市场: 外汇 | 关键词: 美元、离岸人民币
I. 策略概要
该策略使用线性模型交易离岸人民币/美元货币对，以预测离岸人民币的每日变化。该模型包含解释变量，如中央平价汇率（P）的变化、隐含波动率、滞后离岸人民币变化、昨日与今日P的偏差以及A股对H股溢价。该模型在论文中进行了详细说明，最初估计时间为2011年1月4日至2015年8月10日，样本外预测通过每日重新估计进行。实际使用时，重新估计应在2015年8月11日之后开始，届时中国人民银行引入了新的汇率政策。头寸（多头或空头）基于预测的升值或贬值，策略每日重新平衡。
II. 策略合理性
离岸人民币自由化和市场驱动的价格设定，加上中国人民银行（PBoC）的干预，在离岸人民币市场创造了交易机会。中国人民银行可以通过出售短期离岸人民币债务以提高利率等行动来影响离岸人民币-在岸人民币利差，从而使做空离岸人民币的成本更高。虽然离岸人民币和在岸人民币同向波动，但也会出现偏差，从而提供获利机会。一个简单的线性预测模型，包含中央平价汇率变化、隐含波动率、滞后离岸人民币变化、平价偏差以及A股对H股溢价等变量，被证明是有效的。除了滞后离岸人民币变化外，大多数变量都具有统计显著性。该模型的预测成功是该策略在预测离岸人民币走势方面的功能性和盈利能力的基础。
III. 来源论文
Chinese Exchange Rate Policy: Lessons for Global Investors [点击查看论文]
- Michael Melvin, Frank Westermann。加州大学圣地亚哥分校雷迪管理学院/美国。奥斯纳布吕克大学经验经济研究所/德国
<摘要>
近年来，中国的货币政策对投资者投资组合的价值产生了强烈影响。2015年8月11日，中国人民银行宣布了一项新的汇率政策，即人民币对美元的中央平价汇率将由前一天的收盘价、市场供需以及其他货币的估值在每天早上确定。这项新政策为交易离岸人民币提供了一种可实施的投资策略。在本文中，我们创建了一个基于中央平价汇率、隐含波动率和其他控制变量信息的预测模型，该模型在大约60%的时间里正确预测了变化方向。然后，汇率预测被用于管理全球投资者减轻中国股票头寸固有货币风险的问题。所有货币对冲策略都被证明可以为股票投资组合增加价值。一种动态货币叠加策略，其中预测模型被用作交易信号来建立离岸人民币的多头和空头头寸，表现尤其出色。
IV. 回测表现
| 年化回报 | 26.1% |
| 波动率 | 4% |
| β值 | N/A |
| 夏普比率 | 6.53 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | N/A |
