“该策略使用纽约证券交易所的股票，根据散户交易量（RTP）和动量（Mom）对其进行排序。在RTP5中做多高动量股票，在RTP5中做空低动量股票。每月重新平衡。”
资产类别: 股票 | 地区: 美国 | 周期: 每月 | 市场: 股票 | 关键词: 散户、动量、盈利能力
I. 策略概要
该投资范围包括在纽约证券交易所交易的股票。投资者从纽约证券交易所散户交易产品（ReTrac）数据库获取散户买卖量，计算每只股票的散户交易百分比（RTP）。股票根据其RTP值分为五组，RTP越高表示散户交易越多。在每个RTP组内，股票根据其过去12至2个月的动量（Mom）进一步排序，分为五组。该策略涉及在散户交易量最高组（RTP5）中做多高动量股票，并在RTP5中做空低动量股票。投资组合每月重新平衡并进行价值加权。
II. 策略合理性
散户投资者由于资源和分析能力有限，通常依赖过去的股票价格进行投资决策。如果散户交易是由非理性动机驱动的，那么在散户交易量较高的股票中，市场异常现象应该更为显著。这种效应在过去价格波动显著的股票中尤为强烈，例如赢家和输家，散户交易会放大错误定价。因此，散户交易加剧了市场效率低下，特别是在具有明显历史业绩趋势的股票中。
III. 来源论文
Retail Trading and Momentum Profitability [点击查看论文]
- 钟灵德（Ling Tak Douglas Chung），挪威商学院（Norwegian Business School）
<摘要>
月度动量回报在按散户交易参与度排序的股票五分位投资组合中单调增加，最高减去最低的价差为1.42%（t统计量=3.46）。散户投资者大量交易的股票表现出彩票般的特征，例如低价、高特质波动率/偏度以及高过去最大回报。使用彩票特征来衡量散户交易的程度，未来动量利润在股票的横截面彩票性中单调增加，回溯测试期长达77年，而散户交易数据不可用。进一步分析表明，彩票般的股票表现出更强的同向变动，从而放大了动量利润。
IV. 回测表现
| 年化回报 | 14.04% |
| 波动率 | 19.22% |
| β值 | N/A |
| 夏普比率 | 0.73 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | N/A |
