“该策略涉及按周回报对公司债券进行排序，做多表现最差的组（亏损者），并持仓一周，每周重新平衡并等权重。”
资产类别: 债券 | 地区: 美国 | 周期: 每周 | 市场: 债券 | 关键词: 大盘股、短期反转
I. 策略概要
该投资范围包括美国最大、流动性最强的公司的公司债券。对于每只债券，计算一周内的累计回报。债券根据过去的周回报分为三组，使用30%和70%分位数作为分界点。该策略涉及做多表现最差的组（亏损者），并持仓一周，信号形成和交易之间有一天的延迟。投资组合等权重并每周重新平衡。
II. 策略合理性
研究发现，公司债券市场表现出反转而非动量，这与Gebhardt、Hevidjaer和Swaminathan（2005）之前的研究一致，尽管是每周频率。结果在统计和经济上都具有显著性，表明频率越短回报越高。然而，该论文没有考虑交易成本，这可能会降低回报。该策略与常见的股票因子和股票溢出动量不相关。作者认为，公司债券市场对公司层面的股票新闻反应不足可能解释了这种反转，尽管还需要进一步研究。反转效应也可能与流动性提供回报相关。
III. 来源论文
Cross-sectional Examination of the Corporate Bond Market Performance – The Rise of the Momentum and Contrarian Unidentified Factor Mimicking Corporate Bond Portfolios! [点击查看论文]
- 希曼舒·维尔马（Himanshu Verma）、艾哈迈德·阿贾克（Ahmad Ajakh）和刘京秀（Jim Kyung-Soo Liew），约翰斯·霍普金斯大学经济系，约翰斯·霍普金斯大学凯瑞商学院，约翰斯·霍普金斯大学凯瑞商学院
<摘要>
我们利用一个新颖的数据集SoKat Credit，该数据集包含2002年至2020年期间323家最大和流动性最强的公司的债券，研究了公司债券回报中的动量和反转异常。我们的研究表明，公司债券回报横截面存在显著的短期反转，集中在一周的时间间隔内，零投资多空投资组合的年化回报率为9.9%。我们还发现，当根据过去的股票回报进行排序时，公司层面的动量溢出效应会影响公司债券回报，即我们的“债股”策略，其年化回报率为5.0%，在统计上是显著且稳健的，排除了通常的警告。
IV. 回测表现
| 年化回报 | 12.18% |
| 波动率 | 3.7% |
| β值 | N/A |
| 夏普比率 | 3.29 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | N/A |
