“通过碳排放强度（CEI）交易美国公司债券，买入低CEI债券，卖出高CEI债券，使用行业调整后的价值加权投资组合，每年使用Trucost和TRACE数据进行再平衡。”
资产类别: 债券 | 地区: 美国 | 周期: 每年 | 市场: 债券 | 关键词: 碳
I. 策略概要
投资范围包括美国公司债券，不包括在美国非公开交易、由非美国公司发行、结构化、可转换、浮动利率或剩余期限不足一年的债券。碳排放数据来源于Trucost，债券定价数据来源于TRACE。碳排放强度（CEI）计算为公司直接二氧化碳排放量（吨）除以总收入。债券根据前一年数据按CEI分为五分位。多空策略包括买入CEI最低的公司债券，做空CEI最高的公司债券，使用价值加权投资组合。为了控制行业效应，投资组合在12个Fama-French行业内形成，并等权重组合成最终投资组合，每年6月重新平衡。
II. 策略合理性
气候变化缓解政策对碳密集型企业影响巨大，增加了运营成本并面临资产搁浅的风险。这些企业可能面临更高的融资成本，因为银行和机构投资者转向可持续投资，导致资金减少。研究表明，碳密集型企业发行的债券表现不佳并非完全由机构撤资解释。相反，它反映了投资者对碳风险的反应不足。碳排放强度预示着未来现金流意外下降、信用评级下降以及更频繁的环境事件，这突出表明市场对公司债券市场中高排放企业相关风险的调整缓慢。这种反应不足导致了与碳风险相关的可预测回报模式。
III. 来源论文
Is Carbon Risk Priced in the Cross Section of Corporate Bond Returns? [点击查看论文]
- Tinghua Duan, Frank Weikai Li, Quan Wen。EDHEC商学院。新加坡管理大学 – 李光前商学院。乔治城大学麦克多诺商学院
<摘要>
本文研究了公司债券回报横截面中，以碳排放强度衡量的公司碳风险定价。与“碳风险溢价”假说相反，我们发现碳排放强度较高的公司债券收益显著较低。这种效应无法通过全面的债券特征列表和对已知风险因素的暴露来解释。在调查低碳溢价的来源时，我们发现碳密集型公司发行的债券表现不佳不能完全由机构投资者的撤资来解释。相反，我们的证据最符合投资者对碳风险反应不足的观点，因为碳排放强度预示着未来现金流新闻减少、公司信用状况恶化以及更频繁的环境事件。
IV. 回测表现
| 年化回报 | 1.81% |
| 波动率 | 1.94% |
| β值 | N/A |
| 夏普比率 | 0.94 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | N/A |
