“通过异常投资者会议（AIM）投资深交所股票，做多AIM最高的五分位，做空AIM最低的五分位，使用价值加权投资组合每月再平衡。”
资产类别: 股票 | 地区: 中国 | 周期: 每月 | 市场: 股票 | 关键词: 投资者
I. 策略概要
投资范围包括来自CSMAR数据库中在深圳证券交易所（SZSE）上市的股票。该策略关注异常投资者会议（AIM），其计算方法是：过去三个月投资者会议数量加一的对数，对公司规模（SIZE）、流动性（TURN）、过往业绩（MOMEN）和盈利能力（ROA）进行调整后的回归残差。AIM反映的是根据其特征，会议数量超出预期的公司。在月末，公司根据AIM分为五分位，策略做多AIM最高的五分位，做空AIM最低的五分位。投资组合是价值加权的，每月重新平衡，旨在利用投资者参与趋势获利。
II. 策略合理性
投资者与公司之间的会议频率是衡量公司低估程度的有力指标，因为机构投资者更倾向于关注做多头寸，从而接收到更多正面而非负面信号。深圳证券交易所（SZSE）的数据显示，75%的投资者会议发生在机构建仓之前，面对面的会议是其尽职调查流程中的常规环节。超过一半在深交所上市的公司每年至少与机构投资者会面一次，平均每年举办约四次会议，且不同公司之间差异显著。
该策略假设机构投资者对公司的关注程度受预期收益与可观察公司特征的共同影响。研究通过将会议频率对公司规模、流动性和过去表现进行回归，使用回归残差作为“异常频繁投资者会议”（AIM）信号来识别被过度关注的公司。实证测试发现，处于AIM最高五分位的公司显著跑赢最低五分位的公司，表明AIM信号能有效预测股票收益，并揭示被低估的公司。
III. 来源论文
Meet Markets: Investor Meetings and Expected Returns [点击查看论文]
- Eric C. So 和 Rongfei Wang 和 Ran Zhang。麻省理工学院（MIT）斯隆管理学院。中国投资有限责任公司（CIC）。中国人民大学商学院
<摘要>
我们发现投资者与公司的会议传达了有关预期回报的信息。投资者在投资前经常亲自与公司会面，我们发现会议异常频繁的公司比会议异常不频繁的公司每月可预测地跑赢约70至100个基点。异常频繁的会议也预示着公司基本面业绩的改善，这表明我们的结果源于投资者将时间和精力分配给与被低估公司的管理层会面。总而言之，我们的发现强调了投资者资源分配决策在预期回报估计中的有用性，并提供了对投资者在构建投资组合时所经历的多阶段过程的见解。
IV. 回测表现
| 年化回报 | 8.08% |
| 波动率 | 7.07% |
| β值 | N/A |
| 夏普比率 | 1.14 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | N/A |
