“该策略投资于摩根大通EMBI全球指数中流动性较强的债券子集，根据利差、防御、动量和价值因素选择债券，并每月重新平衡。”
资产类别: 债券 | 地区: 新兴市场 | 周期: 每月 | 市场: 债券 | 关键词: 系统性
I. 策略概要
该策略针对摩根大通新兴市场债券全球指数（EMBI Global）中流动性较强的债券子集，根据交易量和买卖价差选择前70%的债券。然后，根据四个因素对每只债券进行评分：利差（偏好较高利差）、防御（偏好低通胀和高资产负债率）、动量（优先考虑债券、外汇和股票的正回报）和价值（评估相对于信用评级和股票波动率的债券利差）。该策略结合这些因素，每月选择债券，重新平衡投资组合，以强调新兴市场中回报较高、风险较低的机会。
II. 策略合理性
对新兴市场债务的关注源于新兴市场实体发行量的显著增加。在过去的二十年里，摩根大通三个指数（外债、本币债券和美元计价公司债券）中的新兴市场债券市值增长了430%。投资组合中的债券要经过两项测试。第一项测试衡量流动性，仅保留流动性充足的债券，这些债券往往规模较大、买卖价差较窄且定价质量较高。第二项测试使用已被广泛记录为影响各类资产的系统性因素，根据质量和表现对债券进行排名。
III. 来源论文
(Systematic) Investing in Emerging Market Debt [点击查看论文]
- J. Brooks, S. Richardson, Z. Xu, AQR资本管理有限责任公司，AQR资本管理有限责任公司，伦敦商学院，AQR资本管理有限责任公司
<摘要>
我们将系统性投资方法的研究扩展到新兴市场（EM）固定收益。我们专注于新兴主权和准主权实体发行的硬通货债券。我们发现，与利差、防御、动量和估值主题相关的系统性敞口在新兴市场中得到了很好的补偿，并且相关性较低。一个考虑交易成本和流动性的纯多头投资组合产生了高于1的信息比率。我们进一步表明，对于广泛的新兴市场经理人而言，基准回报的超额部分（i）主要由新兴市场公司信贷超额回报和新兴市场本币回报的被动敞口解释，并且（ii）具有重要的宏观经济敞口（增长、通货膨胀、波动性和流动性）。新兴市场债务的系统性方法可能是一种强大的多元化工具。
IV. 回测表现
| 年化回报 | 8.4% |
| 波动率 | 8.4% |
| β值 | N/A |
| 夏普比率 | 1.06 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | N/A |
