“该策略交易具有极端股价变动客户的供应商，做多跳涨关联供应商，做空暴跌关联供应商，使用价值加权投资组合，持有期为20天，并每日重新平衡。”
资产类别: 股票 | 地区: 全球 | 周期: 每月 | 市场: 股票 | 关键词: 供应链
I. 策略概要
该策略的目标是来自Compustat细分文件的2,686家供应商和1,071家客户，不包括金融公司。为了解决数据集中的缩写客户名称，字符串匹配算法将其与CRSP公司名称进行比较，然后进行人工验证以确保准确性。
使用52周公司特定每周回报的滚动回归方法识别跳涨和暴跌。当回报超过平均值上方3.2个标准差时，发生跳涨；当回报低于平均值下方3.2个标准差时，发生暴跌。
该策略做多经历股价跳涨客户的供应商，做空经历股价暴跌客户的供应商。投资组合按价值加权，持有期为20天，从跳涨或暴跌周后的交易日开始。每日重新平衡确保离开持有期的供应商被与新识别的跳涨或暴跌相关的供应商取代，从而保持适应性和动态的交易策略。
II. 策略合理性
研究结果表明，如果供应商对其主要客户的经济依赖性较大，客户的股价暴跌会增加供应商的暴跌风险。伪测试证实，这种效应是由于供应链中的延迟传染，而不仅仅是行业的共同变动。虽然股价暴跌具有很高的可见性，但有限的投资者注意力并不能解释这种异常现象。相反，供应商公司的信息不透明导致了暴跌传播的延迟。在分析师预测分散度较高、分析师覆盖率较低、机构所有权较低和市值较小的供应商中，延迟暴跌传播更为明显。这些因素阻碍了有效的信息处理，放大了供应链传染风险。
III. 来源论文
Contagious Stock Price Crashes [点击查看论文]
- 邱补辉、徐芳明、杨志良（Andy C. L. Yeung）和曾诚（Colin Zeng）。悉尼大学金融学科；金融研究网络（FIRN）。布里斯托大学。香港理工大学物流与航运学系。香港理工大学。
<摘要>
本文研究了供应链中股价暴跌的传染效应。我们发现，股价暴跌可以从主要客户传播到供应商，延迟时间长达两周。此外，这种延迟受到受影响供应商信息透明度的调节，但关于投资者注意力不集中的影响，证据有限。基于延迟暴跌传播的做多做空交易策略每年产生40%的显著正异常回报。此外，主要客户的股价暴跌可以显著预测供应商公司在不久的将来从股票市场退市。结果对一系列敏感性测试具有稳健性。总而言之，我们的发现为股价暴跌的资本市场后果提供了新的视角。
IV. 回测表现
| 年化回报 | 34.84% |
| 波动率 | 58.68% |
| β值 | N/A |
| 夏普比率 | 0.53 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | N/A |
