“该策略涉及使用多个发达国家的债券远期合约构建多空投资组合，多头持有高收益率到期债券，空头持有低收益率到期债券，同时调整头寸以应对久期风险。”
资产类别: 远期、期货、互换 | 地区: 全球 | 周期: 每月 | 市场: 债券 | 关键词: 收益率、套利
I. 策略概要
该策略涉及使用来自发达国家（包括澳大利亚、加拿大、丹麦、德国、日本、挪威、瑞典、瑞士、英国和美国）的债券远期合约构建多空投资组合。该投资组合多头持有高收益率到期期限的债券，空头持有低收益率到期期限的债券。对于每个远期合约，头寸规模根据远期合约的久期风险进行调整，重点是久期中性。每个远期合约的权重由其收益率（债券收益率差加上展期收益）和久期决定，使用确保投资组合平衡的公式。该策略旨在通过管理风险，从不同债券到期期限的收益率差异中获利。
II. 策略合理性
该学术论文并未推测债券收益率的基本原因，而是将收益率曲线收益率与其他债券因子策略进行了比较。在调整市场因子和其他策略后，收益率曲线收益率的阿尔法仍然显著。结合他们的分析和文献，作者得出结论，收益率曲线收益率和国家收益率都是多空、贝塔中性债券策略的强有力因子。
III. 来源论文
Carry Investing on the Yield Curve [点击查看论文]
- 保罗·贝克海森、约翰·杜伊维斯泰恩、马丁·马滕斯和卡斯帕·佐默迪克。Robeco 机构资产管理公司
<摘要>
我们研究了两种收益率曲线策略：收益率曲线收益率根据收益率选择债券到期期限，而反向贝塔始终选择最短的到期期限。我们研究了这些策略在国际债券市场上的表现。我们发现，全球收益率曲线收益率因子表现强劲，无法用其他因子解释。然而，对于反向贝塔，这取决于假设的融资利率。我们还表明，对于已经投资于收益率曲线收益率的投资者来说，反向贝塔策略没有增加价值。
IV. 回测表现
| 年化回报 | 5.91% |
| 波动率 | N/A |
| β值 | N/A |
| 夏普比率 | N/A |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | 48% |
