“该策略交易英国iShare ETF和SPY US，利用基于净值（NAV）的溢价/折价超过50个基点的机会，通过FTSE指数和英镑收益预测净值，在美国市场收盘时建立每日头寸并持有一天。”
资产类别：ETF | 地区：全球 | 频率：每日 | 市场：股票市场 | 关键词：净值套利
I. 策略概述
该策略通过交易国际ETF（主要是英国iShare ETF）和SPY US（用作对冲工具），捕捉ETF价格与其净值（NAV）之间超过50个基点的溢价或折价。由于欧洲ETF的当日净值在美国市场收盘时不可用，因此需要计算预测净值：
E(NAV_t) = NAV_t−1 × (1 + INDEXRET_t) × (1 + FXRET_t)
其中，INDEXRET 是FTSE指数的每日收益，FXRET 是英镑兑美元的每日汇率变化。如果计算出的溢价或折价超过50bp，策略采取以下操作：
- 溢价：买入英国iShare ETF，同时卖空SPY US；
- 折价：卖空英国iShare ETF，同时买入SPY US。
头寸在美国市场收盘时建立，并持有一天，利用ETF定价与净值预测之间的低效获利。
II. 策略合理性
学术研究表明，iShare价格可能对美国市场尾盘的新闻或交易活动产生过度反应。例如，若尾盘美国股市大涨与欧洲iShare同步上涨，但幅度系统性大于次日净值涨幅，这种过度反应将导致次日欧洲iShare价格的可预测性回落。
这种现象说明，ETF价格相对于净值的偏差具有显著的预测能力，可以用于设计盈利的交易策略。
III. 论文来源
Overreaction and Trading Strategies in European iShares [点击浏览原文]
- 作者：Simon, Stenberg
- 机构：宾特利学院金融系、克拉克大学管理研究生院
<摘要>
本文研究德国、英国和法国iShares对其基础摩根士丹利国家股票指数次日收益的预测能力，评估其是否对欧洲交易收盘后的美国市场动态产生过度反应。研究发现：
- 通过利用欧洲iShare对美国尾盘交易活动的过度反应，设计的交易规则能够实现显著盈利。
- 欧洲iShare价格相对于净值的偏差对次日净值收益具有显著预测能力，但往往高估偏差的影响。
- 收盘时iShare价格与净值的偏差，导致次日价格平均约有3/8的幅度回调。
IV. 回测表现
| 年化收益率 | 33.88% |
| 波动率 | N/A |
| Beta | N/A |
| 夏普比率 | N/A |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | N/A |
