“该策略投资于美国股票，并使用Markit数据衡量空头回补情况（GrossCover）。每月对股票进行排序，将其分为十分位投资组合。低投资组合由空头回补较少的股票组成，高投资组合则包含空头回补最多的股票。最终，投资者构建一个多空组合，通过买入空头回补较少的股票，卖空空头回补较多的股票。所有投资组合按市值加权并在每月月末进行重新平衡。”
资产类别：股票 | 地区：美国 | 频率：月度 | 市场：股票 | 关键词：空头回补
策略概述
投资范围包括美国股票。Markit（一家领先的股票借贷市场数据提供商）的数据是构建空头卖家平仓的直接衡量指标——称为GrossCover（每一天的变量，通过对股票i的开放贷款减少情况进行基本汇总，来自股票借贷供应中移除股票的实益所有者[BO]以及股票i借贷数量减少的放贷者），然后将其汇总为每只股票的月度值。所有投资组合按价值加权并每月（在t月末）重新平衡。
投资者根据（每月）GrossCover值将股票排序为十分位投资组合。
低投资组合由空头回补最低十分位的股票组成，而高投资组合由空头回补最高十分位的股票组成。
投资者形成最终的多空低-高投资组合，并执行交易操作（买入净空头回补较低的股票，做空净空头回补较高的股票）。
策略合理性
作者通过提供关于空头卖家回补行为的新证据，填补了现有文献中的空白，使用了近十年期的大量美国股票数据。GrossCover旨在捕捉空头卖家在多大程度上平仓，无论是否有新投资者替代他们。它衡量了特定日期某只股票借出股份总数量的减少情况。许多特质性套利限制确实会导致空头卖家退出头寸；然而，大多数系统性的套利限制并不会如此。
论文来源
Short Covering [点击浏览原文]
- Jesse Blocher, Xi Dong, Matthew C. Ringgenberg, Pavel G. Savor, 范德堡大学 – 金融，纽约市立大学巴鲁克学院 – 齐克林商学院 – 经济与金融系，犹他大学 – 金融系，德保罗大学 – 凯尔施塔特商学院；未提供SSRN的关联信息
<摘要>
我们构建了创新的总空头回补和净空头回补的衡量指标，以研究空头卖家何时退出他们的头寸。我们发现，特质性套利限制（如股票价格不利变动、波动性和股票借贷费用）与显著较高的头寸关闭和较低的价格效率相关。此外，这些头寸关闭预测了未来回报的错误方向，表明空头卖家可能会被迫过早退出。相比之下，我们几乎没有发现整体套利限制（如VIX、资金流动性和市场波动性）对总空头回补或净空头回补有影响。研究结果表明，公司层面的套利限制是交易行为的重要决定因素。
回测表现
| 年化收益率 | 6.55% |
| 波动率 | 7.17% |
| Beta | N/A |
| 夏普比率 | 0.91 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | N/A |
