“该策略投资于34种货币，债券流动数据来自EPFR。每个时间点，投资者比较国家债券流动与过去两年的标准差，选择流动量超过一标准差的国家。构建美元中性多空投资组合P_4（流入最大）- P_1（流出最大），并在下个时点根据债券流动重新平衡，投资比例相等。”
资产类别: 远期、期货、互换 | 区域: 全球 | 频率: 每周 | 市场: 外汇 | 关键词: 新兴市场, 外汇
策略概述
投资范围涵盖34种货币。债券流动的数据来自EPFR。为了操作化“较大”流动的概念，投资者在每个时间点t，比较每个国家的债券流动与该国过去两年流动的标准差，选择那些流动量超过一标准差的国家。随后，投资者构建一个高减低的美元中性多空新兴市场货币投资组合P_4（流入最大的货币）- P_1（流出最大的货币），并在t+1时根据t观察到的债券流动重新平衡投资组合，依此类推。投资组合中的每种货币投资比例相等。
策略合理性
大量文献研究了货币风险和均衡汇率问题，从经验和理论角度探讨了这些问题。从经验角度来看，货币风险与各种金融和宏观经济因素以及国家特定特征相关。投资者需要为今天经历大量资金流入的国家可能面临未来金融条件紧缩的风险要求补偿。这个结果表明，在货币的横截面中，存在一个风险因子，并且这个因子被定价。经验数据显示，金融条件的未来变化在经历大规模流入的经济体中往往更加紧张，而那些经历资金流出的经济体则相对宽松。
论文来源
Emerging Market Bond Flows and Exchange Rate Returns [点击浏览原文]
- Peter Hordahl, Giorgio Valente, 香港货币与金融研究院
<摘要>
我们研究了国际债券流动和新兴市场经济体（EMEs）汇率回报之间的关系。特别地，我们探讨了国际净债券流动是否与随后当地货币兑美元价值的变化相关。使用投资组合方法，我们发现债券流动与新兴市场经济体未来汇率回报之间存在正相关关系，而这种关系在发达经济体货币中并不存在。新兴市场货币在大规模债券流出后往往贬值，而在债券流入后则倾向于升值。一个对冲美元风险的投资组合，做多流入货币，做空流出货币，可以赚取大量的超额回报，并且这些回报与已知的国际投资组合策略的回报无关。此外，使用资产定价方法，我们发现了强有力的证据表明，一个由此结果暗示的风险因子在货币的横截面中被定价。这些发现与投资者要求补偿的观点一致，即那些今天经历大量资金流入的国家可能面临未来整体金融条件紧缩的风险。
回测表现
| 年化收益率 | 8.89% |
| 波动率 | 8.22% |
| Beta | N/A |
| 夏普比率 | 1.08 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | -11.5% |
| 胜率 | N/A |
