“该策略投资于在NYSE、AMEX和纳斯达克上市的普通股，研究涵盖1929年2月至2020年12月的美国总统演讲，使用LDA算法构建财政新闻指数。通过Logit回归计算财政新闻对经济衰退的影响，利用60个月滚动窗口回归预测超额收益。每月按股票对财政新闻指数的暴露度排序，形成高低投资组合，做多高暴露（P5）股票，做空低暴露（P1）股票，按市值加权并每月再平衡。”
资产类别: 股票 | 区域: 美国 | 频率: 每月 | 市场: 股票 | 关键词: 总统, 财政新闻, 股票
策略概述
投资范围涵盖在NYSE、AMEX和纳斯达克上市的普通股。作者收集了从1929年2月至2020年12月的美国总统演讲（如新闻发布会、采访、国情咨文等），并使用LDA算法构建了财政新闻指数。该指数是每个月总统演讲中财政相关话题的比例。通过Logit回归方程计算出β^FN_i,t的绝对值，其中以NBER定义的经济衰退季度作为虚拟变量（1表示衰退，0表示非衰退），并使用前一个季度的财政新闻指数作为自变量。
使用60个月滚动窗口的时间序列回归方程来计算某股票在t月的超额收益，预测因子为当月的财政新闻指数，并使用其他控制变量（市场、SMB、HML和动量因子）进行调整。然后，投资者每月将股票按照其对财政新闻指数的暴露度（即β^FN_i,t的绝对值）进行排序，形成五分位组，其中第1组为暴露度最低的股票，第5组为暴露度最高的股票。最终，形成一个高低投资组合，做多暴露度最高的股票（P5），做空暴露度最低的股票（P1）。投资组合按市值加权，每月进行再平衡。
策略合理性
政治对股票市场的影响是一个被广泛研究的领域，尤其是总统财政政策可能对市场产生重要影响。总统在不利的经济条件下往往会提出财政政策变动，而这些政策会被市场密切关注。通过分析总统演讲中的财政话题，投资者可以识别出对这些政策敏感的股票。研究表明，该指数是股票回报横截面中的定价风险因子，具有较高财政新闻暴露的股票被认为风险较大，投资者因此要求更高的预期超额回报。
论文来源
Presidential Fiscal News and Cross-section of Stock Returns [点击浏览原文]
- My T. Nguyen，华盛顿大学圣路易斯分校约翰·M·奥林商学院
<摘要>
本文通过文本分析，基于1929年2月至2020年12月期间的大量美国总统演讲构建了长期的财政新闻指数。研究发现，财政新闻指数是股票回报横截面中的定价风险因子。投资者对财政新闻指数高度暴露的股票要求更高的预期回报。基于该风险因子的多空交易策略年化超额回报率为8.2%，夏普比率为0.86。实证结果表明，财政新闻在定价股票回报横截面方面的能力优于其他商业周期指标。
回测表现
| 年化收益率 | 6.17% |
| 波动率 | 15.05% |
| Beta | N/A |
| 夏普比率 | 0.41 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | N/A |
