“该策略投资于中国A股股票，情绪贝塔通过回归计算，回归方程包含市场因子、规模因子、价值因子、动量因子及CICSI情绪指数。使用前36个月的数据进行校准，确保至少有24个有效观测值。股票按情绪贝塔排序，分为五组，做多情绪贝塔最低的五分之一，做空最高的五分之一。策略按价值加权，并每月调整仓位。”
资产类别：股票 | 区域：中国 | 频率：月度 | 市场：股票 | 关键词：贝塔，中国
策略概述
投资领域由中国A股股票构成。情绪贝塔根据论文第2.2节的回归计算。对于某只股票在某个月，方程中的变量包括市场因子、规模因子、价值因子、动量因子以及CICSI的情绪指数。其他因子数据来自CSMAR。情绪贝塔是与情绪指数变量相关的系数。回归使用前36个月的数据校准，至少有24个有效观测值。将股票按情绪贝塔排序并分为五个分组，做多情绪贝塔最低的五分之一，做空情绪贝塔最高的五分之一。策略按价值加权，每月调整仓位。
策略合理性
正如我们在其他策略和文章中所提到的，中国股市与西方股市相比具有不同的特点。近年来发展迅速，市场中很大一部分由个人散户投资者组成，而非机构投资者。这些散户在决策时往往信息不充分且不够专业，因此在市场中会出现一些不同的市场异常，这些异常在美国市场中并不存在，或者恰好与美国市场的情况相反。其中一个例子就是情绪交易。因此，该策略的盈利主要归因于中国股市中散户的主导地位，这些散户常常会做出“非理性”的情绪驱动决策。情绪的作用创造了不同的市场条件，借助情绪指数（CICSI）的存在，这些条件更容易被利用。
论文来源
Sentiment Beta, and Asset Prices: Evidence from China [点击浏览原文]
- 林凤娇，鲁东大学商学院
- 邱志刚，中国人民大学财政金融学院
<摘要>
本文研究了情绪贝塔与中国股市中股票回报的关系。低（负）情绪贝塔的股票显著跑赢高（正）情绪贝塔的股票，并在中国股市中识别出一种反“迎合情绪”的定价因子（AMC）。情绪贝塔与股票回报的负相关关系在套利限制较高时更强，但在套利限制较低时统计上并不显著。情绪贝塔与股票回报的负相关关系在估值高度主观的股票中更为显著。
回测表现
| 年化收益率 | 5.79% |
| 波动率 | 11.35% |
| Beta | N/A |
| 夏普比率 | 0.51 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | N/A |
| 胜率 | N/A |
