“该策略涵盖洲际交易所全球投资级别（G0BC）指数成分债券，仅包括以美元计价的金融、公用事业和工业债券，剔除现金及政府债券。每月计算规模、质量、价值、动量和收益率等因子，根据因子对债券进行排序，得出多因子排名。最后，将债券分为五个分位组，做多排名最高的前五分之一的债券，策略等权重分配并每月重新平衡。”
资产类别：债券 | 地区：美国 | 频率：每月 | 市场：债券 | 关键词：多因子，公司债券
策略概述
投资范围包括洲际交易所全球投资级别（G0BC）指数成分债券，只纳入以美元计价的金融、公用事业和工业部门的债券，剔除现金、准政府及外国政府债券、担保/证券化债券。每个月，计算个别因子：规模（Size）、质量（Quality）、价值（Value）、动量（Momentum）和收益率（Carry）。然后，根据每个因子对债券进行排序，计算所有个别因子的平均排名作为多因子排名。最后，按照多因子信号将债券分为五分位组，做多排名最高的前五分之一的债券。该策略等权重分配，并每月重新平衡。
策略合理性
策略的功能性来源于文献中提出的各个因子，它们构成了债券选择标准。这些因子包括：
- 规模因子：较小规模的债券发行公司在长期内往往提供更高的回报。
- 质量因子：公司财务稳健、信用评级较高的债券违约风险较低，因此具有更稳定的回报。
- 价值因子：高收益率的债券通常被低估，具有较高的潜在回报。
- 动量因子：价格表现较好的债券往往会继续上涨，表现较差的则可能继续下跌。
- 收益率因子：高收益率债券通常提供较好的投资回报。
这些因子之间的低相关性使得它们可以相互补充并在策略中提供多样化效应，从而降低风险并提升回报。各因子的独立性和互补性提高了投资组合的稳定性。
论文来源
Putting Credit Factor Investing into Practice [点击浏览原文]
- Hendrik Kaufmann, Philip Messow, Frederik Wisser, Deka Investment GmbH, Robeco Asset Management, Quoniam Asset Management GmbH; EBS Universität für Wirtschaft und Recht – EBS商学院 – 财务与会计系
<摘要>
本文分析了期权市场合成借贷利率与后续市场表现之间的关系，研究使用了CBOE Hanweck的Borrow Intensity（借贷强度）指标，定义为无风险利率减去借贷费用。结果显示，总借贷强度的上升（下降）可以预测SPY ETF次日市场回报为正（负）。这种效应在统计和经济上都具有显著性，但在接下来的两天内迅速逆转。
回测表现
| 年化收益率 | 2.8% |
| 波动率 | 1.87% |
| Beta | N/A |
| 夏普比率 | 1.5 |
| 索提诺比率 | N/A |
| 最大回撤 | -6.4% |
| 胜率 | N/A |
